7月末，多家券商相继公布债券融资预案。

2022年7月29日，东方财富(300059.SZ)公告称，子公司东方财富证券拟面向专业投资者非公开发行公司债券，发行规模不超过人民币120亿元(含120亿元)，拟用于补充东方财富证券流动资金，调整和改善公司财务结构、偿还到期债务以及其他符合国家有关政策的用途。

随后于7月30日，中国银河(601881.SH/06881.HK)也表示，为进一步增强资本实力，促进业务发展，优化资产负债结构，巩固公司的盈利能力和市场竞争力，中国银河拟申请发行规模合计不超过人民币150亿元(含150亿元)永续次级债券。

Choice统计显示，在经历了2022年上半年发债遇冷之后，进入7月，券商债券发行也出现回暖。

2022年7月1日至7月31日期间，证券公司共计发行47只公司债券，发行规模达到1007.93亿元，同比虽略低于去年同期63只1379.7亿元规模，但较2022年6月则已明显提升，发行数量和发行规模分别增长34.29%和47.57%。

具体来看，2022年7月份，47只公司债分别由32家券商发行完成，债券类型分别为普通公司债券(13只/规模合计765.7亿元)、二级债(2只/规模合计12.23亿元)和永续债(5只/规模合计230亿元)。

值得一提的是，虽然2022年7月券商发债总规模略低于去年同期，但从发债结构上，以永续债为代表的次级债发行规模则明显扩容。

2022年7月份，包括永续债和二级债在内的7家券商合计发行次级债券242.23亿元，规模较去年同期提升1.03倍。

其中，230亿元永续债的发行规模甚至较去年同期增长5.67倍。2021年7月份，仅中信证券一家发行永续债33亿元。

而今年七月，除华泰证券发行了30亿元永续债外，其余四家券商永续债发债规模全部在50亿元，分别为广发证券、国泰君安、申万宏源和国信证券。

据了解，2020年5月份，监管部门对券商次级债发行管理进行重新修订，主要修订内容包括允许证券公司公开发行次级债券、证券公司发行减记债等纳入规定适用范畴、统一法规适用、增加上位法依据等。

而伴随此次修订放开了券商公开发行次级债渠道限制，券商融资渠道也得到进一步拓宽。Choice统计显示，2021年，证券公司发行次级债合计1438.53亿元，其中永续债683亿元。

而2022年前七个月，券商次级债发行规模已经达到1322.58亿元，其中永续债已发行678亿元，距离超过2021年已经近在咫尺。

首创证券分析，相比于其他债券品种，券商发行的长期次级债可按一定比例计入净资本，增强券商资本实力。

在次级债发行渠道放开背景下，证券公司可通过公开发行次级债补充资本，进一步发展公司自营、两融等重资本业务，有助于增强券商服务实体经济能力，提升全社会流动性供给。但同时，也要重视次级债渠道打开后的信用风险控制，防范金融市场系统性风险。（邹文榕）

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