2022年就要过去了，即将到来的2023年，从市场风格上看可能和2019年有一些类似：

第一，可能都是复苏之年。

2019年是中国结束去杠杆、完成供给侧的经济复苏拐点之年，只是这一轮上行周期被疫情打断了。

(相关资料图)

2023年，如果逐渐退出某些政策，并在某一个时点reopen，整个社会生产和生活恢复正常的话，大概率也是一个复苏之年，一些投行预测明年GDP增速将在5.2%左右，大部分的行业都有一轮增长的机会。

第二，宏观环境可能都是从宽货币走向宽信用。

2019年随着经济复苏，社融增速迅速上升，从宽货币进入到宽信用状态，到了下半年，随着通胀的上升，央行回归稳健的货币政策。

今年是史无前例的流动性宽松和低位徘徊的社融增速，2023年经济复苏到一定程度，社融迅速上升，同样也会退出宽货币的状态。

当然2023和2019年的不同之处也有很多：2023的复苏可能没有那么强的确定性，又失去了房地产这个最大的增长发动机，疫情这三年，很多行业的成长弹性可能也非常大。

所以想要展望2023年的市场风格，不妨复盘一下2019年的市场，再从宏观政策、产业政策、货币政策、资金性质、海外，等多个层面比较两者的相同和不同之处。

2019年市场风格复盘

2019年还是很不错的一年，全年上证指数涨了22.3%，特别是上半年的一波行情，涨幅达34.7%，但这一年不但没有赛道，甚至没有贯穿全年的主线行情。

就像我们在2020年曾经很不适应基金抱团的风格一样，习惯了2020年到2022年这三年赛道风格的投资者可能要换一种思维，才能“回到”2019年的轮动风格。

全年的整个市场风格可以分为一个预演和四段行情（详情看图）。

复苏线仍然在继续，房地产后周期的建材行业成为四季度复苏的最大亮点，消费电子中也新出现了蓝牙耳机等投资亮点。

从传统的板块划分，5G通信、消费电子属于TMT，白酒、创新药、建材属于大消费板块，半导体、锂电属于高端制造，2019年的风格在行业上不明显

从经济周期的角度划分，5G通信是典型的逆周期，消费、计算机是顺周期和后周期，而信创、半导体和锂电是政策主导的独立周期。

2019年并没有所谓的赛道的概念，甚至连主线也不突出，全年只有半导体在下半年持续上涨，其他全年涨幅居前的板块，都是阶段性领涨。

复盘完2019年的板块与风格，习惯于2020-2022年这三年风格的投资者可能有一个疑问，2023年的主线到底是什么？

关注：“萧帅论市“，将为投资者带来更多底层投资逻辑，真理往往掌握在少数人手上，看清逻辑，投资更轻松。

标签：