【概述】

8月16日晚间，双汇发展（000895.SZ）发布2022年半年报，实现营收279.02亿元，同比下降19.92%；归属于上市公司股东的净利润27.3亿元，同比增长7.62%；扣除非经常性损益的净利润25.96亿元，同比增长12.64%；基本每股收益0.7881元/股，上年同期0.7323元/股。

【科普】

【资料图】

双汇发展主要业务为屠宰及肉类加工，主要产品为生鲜产品及包装肉制品。其中，包装肉制品由火腿肠类、火腿类、香肠类、酱卤熟食类、餐饮食材类、罐头类等品类组成；生鲜产品以双汇冷鲜肉为主。

【解读】

双汇发展业绩持续恢复。此前2021年公司实现营收同比下降9.65%至667.98亿元，归母净利润同比下降22.21%至48.66亿元。进入2022年一季度，公司成功抑制住业绩下滑，实现归母净利润14.6亿元，同比增长1.34%。以此来计，双汇发展二季度单季实现归母净利润12.7亿元，同比增长15.87%，但如若相较2020年二季度单季15.76亿元仍将下滑19.44%。这也说明公司业绩尚处恢复中，但并没有回到2020年的水平。

公司业绩增长是因为2022年上半年生猪价格先降后升，整体比去年同期下降超过30%，受生猪价格整体下降影响，生鲜产品及包装肉制品猪原料成本下降较多，期内公司营业成本同比下降69.1亿元，降幅23.18%。同期，公司营收同比下降19.92%，成本降幅要快于营收降幅，这也意味着主营业务毛利率的提升。

事实也是如此。据choice数据，2022年上半年双汇发展销售毛利率同比增加1.69个百分点至17.94%。分拆来看，肉制品业毛利率同比增长5.95%至31.97%；屠宰业毛利率同比下降0.91%至4.75%。

肉制品业虽然只占比公司营收47.5%，2022年上半年实现收入132.54亿元，但却是公司营业利润的主力军，数值为42.37亿元，在营业利润中占比84.65%。毛利率下滑的屠宰业虽然在公司营收中占比达50.97%，但营业利润仅为6.76亿元，利润贡献仅为13.5%。

不难看出，公司业绩持续恢复主要由毛利率走高的肉制品业带动。

据其2022年半年报，双汇发展在全国18个省（市）建有30多家现代化肉类加工基地和配套产业，拥有年加工肉制品200多万吨、单班年屠宰生猪2300多万头的生产产能。公司产品以自产为主，同时为适应肉制品结构调整、新品开发推广的发展需要，对部分新产品采用委托加工的方式进行生产。

国海证券分析认为，公司在肉制品方面继续坚持“两调一控”方针，推新品调结构，控成本稳价格；拓新渠扩网络，深化渠道运作，利用信息化加强终端管理，提升市场运作水平，推动规模提升。公司引导肉制品往餐桌场景延伸，目前预制菜行业正迎来发展风口。公司具备产能布局，原材料供应链，品牌知名度和渠道等一系列优势。公司在预制菜行业积极布局，推出了速冻肉丸，方便自热米饭，啵啵袋，家宴礼盒等一系列产品。2022年，公司肉制品业务有望实现量价齐升。

中泰证券分析指出，2022年猪价、低价全年或仍为相对低位，肉制品利润稳增长，屠宰业务或释放较大弹性。（1）屠宰业务：高价冻肉库存消化完毕，猪价低位屠宰量利增加，低基数下或可弹性尽显。2021年猪价下降快，公司的冻肉库存大幅计提减值导致利润基数较低，今年猪价低位，公司屠宰量将增加，高开工率下盈利能力也随之得以提升，叠加去年低基数，预计今年屠宰业务利润将释放弹性。（2）肉制品业务：猪肉、鸡肉成本下降，产品结构优化持续，吨利提升带动利润增长。公司近年的“继续调整结构”策略执行加强，因此2021年即使在猪价下行期，公司肉制品吨利也保持小幅提升。综合来看，我们预计公司肉制品利润能实现不错的增长。

来源：泡财经

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