雷达财经出品 文|孟帅 编|深海

去年8月登陆深交所主板的博纳影业，于近日交出了上市后的首份财报，公司遭遇“开门黑”。

财报显示，博纳影业去年的营收同比下滑35.6%，其归母净利润则直接从2021年的3.63亿元跌至-7210.69万元。

(资料图)

其中，去年春节档上映的《长津湖之水门桥》，为博纳影业的营收、净利润贡献良多，但另外4部博纳影业参与的电影表现“未达预期”。

今年春节档，博纳影业再度推出谍战题材的主旋律新片《无名》，但该片与上年春节档其主投主控的《长津湖之水门桥》票房差距较大，因而博纳影业第一季度的业绩同比出现明显的下滑。

事实上，博纳影业自《智取威虎山》起，便开始对主旋律题材电影的商业化之路持续探索。在此过程中，博纳影业凭借多部爆款主旋律题材的电影在该类型片的竞争中取得头部地位。随着主旋律题材的竞争愈发激烈，以及观众对于该类型片产生了一定的审美疲劳，博纳影业当前在发挥主旋律影片运作优势的同时，大力开拓新类型片的尝试，在古装、喜剧、科幻等题材上发力。

值得一提的是，除了撑起绝大部分营收的电影业务外，博纳影业还拥有电影院、剧集等业务。不过，过去一年受到全国电影票房下滑、影片供给数量下降、影院暂停因素的影响，博纳影业的电影院业务营收同比下滑25%，其影院业务的毛利率同比下滑22.01个百分点。而博纳影业刚刚起步的剧集业务尚未形成足够的体量，该分部去年全年的营收为8363.13万元，且作品数量远不及其电影业务的内容储备。

上市首年营收减少超三成、净利润由盈转亏

冲击资本市场多年，博纳影业终于在去年圆了自己的上市梦，但博纳影业上市之后，并不意味着其可以高枕无忧。去年12月在参加公开活动时，博纳影业董事长于冬曾表示电影行业已成“特困行业”，而过去一年博纳影业的确也面临着较大的挑战。

据博纳影业日前发布的财报显示，2022年博纳影业共计斩获20.12亿元的营收，与上年同期高达31.24亿元的营收相比减少35.6%；利润方面，博纳影业去年的归母净利润为-7210.69万元，与2021年3.63亿元的归母净利润相比，直接由盈转亏。

对于过去一年业绩出现下滑的情况，博纳影业解释称，主要系电影行业整体受不确定性因素冲击，在观影需求和影片供给均出现大幅下滑的市场环境下，公司管理层审慎决策，尽量规避不确定性因素带来的更大影响，在业务上游延缓电影投资项目、放缓电影发行节奏，下游努力积极应对，但公司影院的租金、折旧、人工薪酬等固定成本和各项刚性支出仍需持续投入。

雷达财经了解到，博纳影业去年上映的影片一共有5部，其中博纳影业主投主控的影片有3部，分别为《长津湖之水门桥》、《海的尽头是草原》和《平凡英雄》，博纳影业参投的影片有1部《四海》。这些电影一共拿下44.87亿元的票房成绩，这一数字相当于去年全年所有国产电影总票房的17.77%。

由于电影票房还需要同院线及其他制作方、出品方等合作伙伴共享收益，最终电影业务去年为博纳影业贡献15.13亿元的营收，同比下滑37.91%。

其中，《长津湖之水门桥》作为去年内地电影市场票房榜的冠军，为博纳影业全年的营收出力不少。该片最终票房为40.67亿元，是去年国内唯一一部票房超过40亿体量的影片，该片所取得的票房成绩占博纳去年上映影片总票房的比重达九成以上。

而《长津湖之水门桥》上映的春节档所在的第一季度，也成为了博纳影业去年产出营收最多的一个季度。财报显示，去年第一季度至第四季度，博纳影业的营收分别为12.91亿元、1.82亿元、3.03亿元、2.36亿元，这意味着博纳影业去年的绝大部分营收主要集中在第一季度。

此外，去年第一季度也是博纳影业唯一一个实现盈利的季度。财报显示，去年第一季度博纳影业的归母净利润为2.96亿元，但自去年第二季度起，博纳影业的归母净利润便急转直下，三个季度分别录得-6015.53万元、-1.51亿元、-1.57亿元的归母净利润，亏损规模不断扩大。

值得一提的是，《长津湖之水门桥》系列的第一部影片《长津湖》同样由博纳影业操刀，且《长津湖》取得的票房成绩更为亮眼。2021年国庆档《长津湖》登陆国内院线，最终将57.75亿元的票房收入囊中，一举打破由《战狼2》缔造的尘封多年的中国影史票房最高纪录。与《长津湖》相比，《长津湖之水门桥》的票房成绩有所不及，前者位列中国影史票房榜的榜首，后者目前则排在榜单第9名的位次。

相比“长津湖系列”在票房上的傲人表现，博纳影业去年参与的另外4部影片的票房“未达预期”。其中，由李冰冰、冯绍峰、黄晓明等一众明星参演的《平凡英雄》，虽然选择了和《长津湖》一样的国庆档档期，但该片最终仅录得2.22亿元的票房。尽管该片是去年国庆档档期票房榜的亚军，但其总票房与冠军《万里归途》15.93亿元的票房，存在不小的差距。

博纳影业去年上映的《海的尽头是草原》，由尔冬升执导，该片取得了良好的社会效益。《海的尽头是草原》不仅被选为第12届北京电影节的开幕影片，还在此前的香港电影金像奖上摘得最佳亚洲华语电影的奖项，但该片在市场上并未激起太多水花，最终票房仅为3611.6万。

另外一部由韩寒执导的春节档影片《四海》，同样遭遇票房上的滑铁卢。即便不与同档期的“票房巨无霸”《长津湖之水门桥》相比，该片最终5.42亿元的票房，也创下了韩寒执导电影的票房新低，不及韩寒此前执导的《乘风破浪》（10.46亿元）、《飞驰人生》（17.28亿元）、《后会无期》（6.28亿元）等电影。

主旋律题材“专业户”面临新的挑战

雷达财经梳理发现，经过多年的摸索，博纳影业对主旋律题材商业电影的驾驭已经十分娴熟，且已经构筑起了品牌化的运作策略。

博纳影业此前推出的“山河海三部曲”系列包含《智取威虎山》、《湄公河行动》、《红海行动》三部作品；《决胜时刻》、《中国机长》、《烈火英雄》则是博纳影业打造的“中国骄傲三部曲”系列；而博纳影业推出的“中国胜利三部曲”系列则更加重磅，该系列包含《中国医生》、“长津湖”系列以及《无名》。

其中，由梁朝伟、王一博等演员主演的主旋律谍战电影《无名》于今年春节档上映。据猫眼专业版显示，《无名》目前的票房为9.31亿元。但据博纳影业年报同日发布的2023年第一季度报显示，博纳影业第一季度的业绩仍未出现明显的好转。

财报显示，今年第一季度博纳影业的营收为5.24亿元，与上年同期12.91亿元的营收相比跌幅逼近六成；同期博纳影业的归母净利润为-1.08亿元，与上年第一季度2.96亿元的归母净利润相比再次陷入亏损境地。

对于今年第一季度的营收、净利润表现，博纳影业给出的原因主要是本期参与的电影票房表现较上年同期有所减少。

而翻看博纳影业的储备片单不难发现，其擅长的主旋律题材仍将是博纳影业接下来的重点，且博纳影业还将继续坚持主旋律商业电影的系列化运作策略，如《红海行动 2：虎鲸行动》、《智取威虎山前传》都能看到前作的影子。

对于主旋律题材的电影，博纳影业的一把手于冬曾在接受媒体采访时直言，做电影如果光靠资本投资行为，是一定不能够持久的，“今天赚了一部，明天可能就赔掉了，靠一种赌博心理，押中爆款的心理，这是持久不了的”。在于冬看来，主旋律电影之所以能够被广大观众所接受和喜爱，是因为电影里传达了一种向上、向善的中国精神。

除了主旋律题材外，博纳影业还将不断加大对其他题材作品的探索。比如博纳影业未来上映的作品中，还包括爱情战争古装片《阿麦从军》、喜剧剧情片《别叫我“赌神”》、剧情片《少年时代》、科幻剧情片《三星堆：未来启示录》等。

有电影行业的从业人士指出，尽管博纳影业在主旋律题材电影的商业化运作方面已具备相对成熟的能力，但随着近年来类似这样的主旋律商业电影越来越多，博纳影业面临的竞争愈发激烈，且观众对于这类型的电影难免也会产生一定的审美疲劳，尤其是一些低质的电影作品更是透支了观众对这一类型片的信任。

但不可否认的是，主旋律题材的电影目前已成为国内电影市场的重要分支，如何打破套路、赋予这一类型的电影更多创新性和生命力，是包括博纳影业在内的众多电影公司需要不断探索的课题。在持续深耕主旋律题材电影的同时，博纳影业开发多类型影片的策略将有助于其降低对单一类型片的过度依赖，从而更大程度地迎合当下观众的娱乐需求，提升公司的整体实力和抗风险能力。

华鑫证券在研报中指出，从博纳影业目前的片单储备、进展来看，2023年公司主业有望逐步恢复，2024年主业有望再启新增。

去年影院业务毛利率告负，剧集业务尚未能挑起大梁

身为国内首家从事电影发行业务的民营企业，博纳影业目前的业务版图已不仅仅局限于电影业务，其致力于发展成为行业内全产业链布局的影视公司。

除了电影投资、电影发行业务外，包含院线业务、影院业务在内的电影院业务也是博纳影业目前的主营业务之一。财报显示，去年博纳影业的电影院业务共计实现6.6亿元的营收，与上年同期相比减少1/4。对于电影院业务的表现，博纳影业表示主要是受到全国电影票房下滑、影片供给数量下降、影院暂停因素的影响。

其中，博纳影业的院线业务去年为其揽下1342.92万元的收入，影院业务则为其揽下6.47亿元的收入。而体量相对较大的影院业务同期的营业成本高达7.78亿元，这使得该分部的毛利率直接告负，同比下降22.01个百分点至-20.29%。

截至去年年末，博纳影业院线旗下共加盟118家影院，其中包括96家公司旗下的影院和22家外部加盟的影院。由于去年受到不确定因素的影响，博纳影业旗下国内影院的有效经营期为10个月，相比2021年平均21天的单店关停时间，去年公司院线旗下的影院平均单店关停时间达到60天，约为2021年的3倍。

值得注意的是，基于对非电影业务的研判，博纳影业在电影及院线领域深耕多年的同时，还加强在剧集市场的布局。去年11月，博纳影业出品的《阳光之下》姊妹片《不期而至》在视频平台播出。

不过，相比在电影赛道拥有的头部地位，博纳影业在剧集方面的优势并不明显。财报显示，去年博纳影业的剧集业务营收同比实现154.74%的增长，但整体规模仅为8363.13万元。与此同时，博纳影业的剧集储备目前来看也并不算十分充沛，除了重点打造的、目前处于开机状态的电视剧《上甘岭》外，博纳影业还有一部都市爱情悬疑剧《狩猎时刻》计划于年内开机。

随着电影市场逐渐回暖，博纳影业接下来将如何发展？雷达财经将持续关注。

（文中票房数据来源：博纳影业财报、猫眼专业版）

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